Читать онлайн Понятие, функции и структура финансового рынка бесплатно
Квалифицирующей категорией финансового рынка являются «финансы». Они принадлежат экономике, соотносятся с экономикой и основываются на фундаментальных принципах экономической теории. Причинность и целенаправленность финансов изначально обусловлена существованием государства и взаимосвязью с ним. Финансы – одна из базовых стоимостных категорий общественного воспроизводства, раскрывающих закономерности движения денежных потоков. Сущность финансов, принципы и закономерности развития и сфера охвата экономических отношений определяются общественно-политическим строем государства, его природой и ключевыми функциями. Возникновение финансов было обусловлено совокупностью объективных общественно-политических и экономических факторов, прежде всего появлением централизованного государства, а также: общественным разделением труда и социальным расслоением общества; развитием производительных сил, производственных и товарно-денежных отношений; появлением самостоятельных, независимых хозяйствующих субъектов, осуществляющих предпринимательскую деятельность создающих и фонды денежных средств для обеспечения непрерывности воспроизводственного цикла.
Финансы обладают специфическими признаками, выделяющими их среди других категорий:
1)
финансы – уникальная сфера экономических отношений, историческая причинность и целенаправленность обусловлена возникновением государстве и необходимостью выполнения им возложенных на него функций;
2)
финансы выражают сугубо денежные отношения, которые складываются в процессе общественного воспроизводства;
3)
финансам присущ перераспределительный характер;
4)
финансы олицетворяют централизованные и децентрализованные фонды денежных средств.
Начиная с XVII в. термин «финансы» получает признание и в международных отношениях, и в экономической науке, обозначая все отношения, связанные с доходами и расходами государства. Современными учеными финансы рассматриваются в нескольких аспектах, прежде всего в качестве системы экономических отношений по поводу формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств, в целях выполнения функций и задач государства, обеспечения условий расширенного воспроизводства, удовлетворения социальных потребностей общества.
До начала XX века термин финансы употреблялся в относительно узком смысле именно в качестве государственных финансов, пока вмешательство государства в экономику было незначительно. Развитие товарно-денежных отношений, породившее первоначальное накопление капитала, становление капиталистического способа производства и формирование рынков способствовало росту государственных расходов на содержание государственного аппарата, военной машины, инфраструктуры.
Появление новых технологий и отраслей промышленности в середине 20-х годов прошлого века дало толчок к становлению индустрии финансов. Проблемы, порожденные Великой депрессией, заставили компании обратиться к задачам совершенствования структуры капитала, ликвидности, размерах заимствований и финансовой устойчивости. Формирование финансовых рынков проходило параллельно со становлением акционерных форм предпринимательства, стандартизацией и унификацией финансовой информации, появлением финансово-кредитных институтов (финансовых посредников).
Постепенно «финансы» вышли за рамки узкого понимания только как государственных (публичных) финансов. Корпоративные финансы предоставили бизнесу возможности многоканального рыночного финансирования: банковского, фондового, венчурного и др. В широком понимании финансы стали включать в себя и финансы хозяйствующих субъектов (финансы предприятий). В практику управления корпоративными финансами вошел финансовый анализ, превратив финансовые коэффициенты в базовый инструмент оценки эффективности бизнеса.
Становление финансового менеджмента шло параллельно с фундаментальными теоретическими разработками, основанными на активном изучении финансовых рынков.
Создание и развитие концепции денежных потоков в начале 1950-х придало импульс развитию теории корпоративных финансов, а также методам планирования, бюджетирования и контроля денежных потоков. Конкуренция и высокие риски на фондовом рынке актуализировали задачу диверсификации активов и максимизации доходов, успешно решенную Гарри Марковицем, разработавшим «Границу Марковица» – алгоритм критической линии для идентификации оптимальных портфелей.
Дальнейшее развитие теории финансовой экономики шло в направлении расширения практических возможностей корпораций на финансовых рынках, в том числе с учетом проводимой на финансовых рынках монетарной, фискальной и инвестиционной политики, в том числе такие разработки, как:
– «Модель Тобина» – эконометрическая модель для чувствительных эндогенных переменных (Джеймс Тобин);
– «теорема Модильяни – Миллера» – модель иррелевантности структуры капитала (Франко Модильяни и Мертон Говард Миллер);
– «модель CARM – Capital Asset Pricing Model» – модель ценообразования капитальных активов для анализа инвестиционной деятельности с учетом рисков (Уильям Форсет Шарп);
– концепция «эффективных рынков» – модель трех типов рынка эффективности: сильного, среднего и слабого рынка капитала (Фрэнсис Фама);
– «коэффициент Бивера» – индикатор банкротства, широко применяемый для оценки кредитоспособности (Уильям Бивер);
– «уравнение Блэка–Шоулза» – модель для определения ценности производных финансовых инструментов, ставшая глобальным стандартом финансовых рынков (Фишер Блэк и Мейрон Шоулз);
– модель, рассматривающая акционерный капитал как опцион на активы компании, и модель ценообразования европейских опционов (Роберт Мертон);
– арбитражная теория ценообразования, биноминальная модель ценообразования опционов и модель динамики процентных ставок (Стивен Алан Росс) и другие исследования.
Дальнейшее исследование проблем финансовых рынков и максимизации стоимости компании вплотную подвело к развитию теории и практики риск-менеджмента, требующей оценки альтернативных возможностей экономического субъекта на рынках капитала.
Для предприятий, планирующих развитие бизнеса и расширение сферы деятельности, участие в работе финансовых рынков и институтов является объективно обусловленным. Любой капитал в схеме организации может рассматриваться как бриджевый (от слова bridge – мост), характеризуя выбор (качели) между привлечением собственного и заёмного капитала.
Молодые компании на начальной стадии развития, наряду с самофинансированием, могут позволить себе лишь несколько форм финансирования:
– товарный кредит представляет собой финансирование со стороны поставщиков и является наиболее дешевым, поскольку в качестве залога выступает приобретаемые активы;
– банковское кредитование осуществляется при выполнении двух условий: достаточно устойчивое финансовое положение и удовлетворительная кредитная история; чаще всего при наличии залога, поручительства или банковской гарантии; стоимость кредита умеренная, однако должна обеспечивать заемщику финансовый рычаг;
– факторинг (финансирование дебиторской задолженности) – финансовая услуга, предоставляемая кредитными организациями и факторинговыми компаниями только финансово компаниям, обладающим устойчивой клиентской базой с устойчивыми финансовыми потоками; стоимость факторинга выше стоимости банковского кредита, несмотря на кажущуюся доступность финансовой услуги.
Когда компания достигает зрелости, возникает потребность в расширении форм и инструментов внешнего финансирования:
– инвестиционный (одни банк-кредитор) и синдицированный (несколько банков-кредиторов) банковский кредит выдается компании-заемщику на длительный срок при условии платежеспособности и финансовой устойчивости, наличия готового бизнес-плана проекта или технико-экономического обоснования, передачи в залог внеоборотных активов;